�A収は9月4日にサムスンがサンディスクとの提携を考えているというメッセージの発表から始まった。サンディスクの株価は、5月中旬に33ドルを記�{した後、しばらくはピークの�i後を含む2ヵ月間弱の間、28ドルという値をほぼキープしていた。株価の下落は6月初旬からじわじわと始まり、7月下旬には13ドルにまで下がった。9月に入るとやや�eち直し15ドル�i後を推�，靴討い燭�、そこにサムスンが�A収提案を仕�Xけた。

�A収提案の後、�x場はサンディスクへの期待感が高まり、株価はじわじわと�峺�する。本日9時半現在のナスダック�x場(先週��現在）では、22.52ドルになっている。

株価の下落は、NANDフラッシュの作りすぎによりNANDフラッシュメーカーの株価が下がってきたことと同期している。サムスンの株価も、5月中旬に720ドルというピーク値を��けた後、じわじわと下がり始め、9月19日現在で489.26ドルにまで下がっている。サムスンの株価は9月に入り、ようやく下げ�Vまった感があるものの、�峺�基調にはない。サンディスクの9月に入ってからの�峺�は、株を�Aう人が�Hいからであり、サンディスクへの期待感が�咾ど修譴世箸い┐襦３瑤��Aう人は東��関係�vかもしれない。�x場において今は�A収合戦の真っ最中とも考えられる。

サムスンはサンディスクの株価が最も�Wかった値の13ドルを基��にして26ドルという提案をしたが、これはどう見ても低すぎる。サムスンは、�x場の2倍の株価は�pけ入れられると考えたようだが、最�W値の2倍ではとてもリーズナブルとはいえない。�W定�X��での2倍ならリーズナブルだと�h価されるが、�x場関係�vおよび株主は最�W値を�k時的のものと考えており、サンディスクのエリ・ハラリCEOが�A収提案を拒否したことは納�uできる。

そもそもNANDフラッシュメモリーの�x場が縮小することはありえない。小型�j容量ストレージの��要はまだまだある。DRAMと違って32ビットコンピュータシステムでのリミットがない。ただ、作りすぎによる�k時的な在�U調�D段階に入っているだけであり、在�Uがはけるようになれば再び�x場は��性化することは間違いない。

もし、サスムンが�A収株価をつり�屬欧董▲汽鵐妊�スクが�A収に同�Tするなら、東��としては�j�]撃を�pけることになる。�i�vのニュース解説で述べたように、サンディスクはお金になる��財を�eっているからだ。東��としては、サンディスク�A収や株式の�j量�D�u以外に「��めの経営」はありえない。株価に見合うような�A収�Yを提��したり株式の�D�uに努めたり、行動に�，襪海箸海修��擇�残る�Oになろう。

その�@金調達をどう組むか、ここが思案のしどころとなる。今は東��にとっても�Zしいところ。4~9月期の見通しでは300億��の営業���Cになると日経新聞で報�Oされている。ここはキャッシュフロー、直�Zの財���X況、債���X況とメインバンクの考え次��であろう。ただし、あっと驚く�@金調達の腕の見せ所、すなわちエンジニアがマジックと�}んでいるfinancial engineeringを見せられるかどうか、東��のCFO以下、財��担当�vの�}腕が試されることになる。