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東�、メモリを売って債��圓鱸cける�疑�

2017年2月13日｜週間ニュース分析

東�は2016�Q度��3四半期��Qを2月14日に発表する予定だが、日本経済新聞が12日に、��3四半期までの連�T最終�益が4000億�の��Cになったようだと伝えている。メモリ�業の分社化を含め、東�の�X況を�D理してみる。

週�の日経は、東�の財��X況をレポートしているが、11日の日経は、�盜颪慮胸厠��業で発�擇垢覽�失�Yが50億ドル（約5700億�）��模になった模様だと伝えている。これはすでに伝えられているように、�盜颪�Westinghouse社を�A収した後、2015�Q�にその子会社の原子�サービス会社を�A収した。この子会社が合�4基の原発建設を予定しているが、工�が�j幅に�れ人�P�Jや材料�Jなどのコストが�[定よりも10倍以�屬睨弔蕕鵑澄�海里燭�A収金�Yと純�@��Yの差である「のれん代」の価値が�jきく下げる�㌫廚�个討④�。東�の連�T��任△�Westinghouseが巨�Yの�失を��屬擦兇襪鰓uなくなった。

この�失�Yが50億ドル��模だとしている。このため、Westinghouseの�失分が連�T��Qに反映されるため、東�は�j��Cに見舞われる可��④�發�覆辰討④拭�修譴眸消爾包Yではない。東�本��が�nいだ分を�]ち消して、連�T最終�益が4000億�になる見込みだという�lである。これに�瓦靴禿贄�は13日に、「昨日の日本経済新聞において､『東�、最終��C4,000億�』との報�Oがなされましたが、すでに�o表の通り、2月14日の�o表に向けて、2016�Q度��3四半期��Qの確定作業を�M�中です」とIRニュースを流した。つまり否定も肯定もしていない。

東�の�O己�@本が昨�Q9月�で約3600億�と日経が報じたように、4000億�の��Cによって債��圓砲覆襯螢好��發泙辰討い�。債��圓鱸cけるため、�W益の出ている半導��靆腓里Δ曽W益の�jきなメモリ�靆腓鯤�匆修掘△修粒�阿涙k�陲鯒箋僂垢襪海箸悩��圓鱸cけようとしている。東�の半導��業は、メモリが�W益の�jきな�業であり、他の半導��デバイス�靆腓呂修譴曚蕪Hくの�W益は出ていない。例えば、2016�Q�峇釗�4月～9月期）��Qを見る限り、メモリの売�幢Yは4045億�、営業�W益は501億�、営業�W益率12.4%、メモリ以外のデバイス他�靆腓稜�幢Yは1735億�、営業�W益は144億�、営業�W益率8.3%となっている。2015�Q�峇釮任�、メモリ�靆腓稜�幢Yは4274億�、営業�W益781億�、デバイス他�靆腓任惑�幢Y1850億�、営業�益は70億�の��Cだった。つまり、メモリ以外の東�の半導��はそれほど儲かっていないことを�している。

東�はメモリ以外の半導��靆腓鮖弔靴人�yは、高く売れないと思ったからだろう。東�本��は、半導��を成長させることよりも本��の債��圓鱸cける、という�k時しのぎの策を優先した。メモリ�靆腓鮴儷謀�吠�`させるということではなく、�k�陲鯒笋辰毒箋儕廚鰓uたいという狙いであろう。

メディアはメモリを分社化することで誰が�Aうかという�B�に終始しているが、それは本�転倒で、誰が�Aうかということはメモリ�業にとって経営に係わることではない。東�が�}放すメモリ�業�靆腓粒�阿�19.9%しかないからだ。つまり経営権は�曚譴覆ぁ��圓鱸cけるためだけの分社化である。しかも、分社化によって東�メモリが独�Oに経営して�擇④討い�、というグローバルな半導��業の�妓�砲聾�い討い覆ぁ�

これは、分社化で成功した�L外企業の�例とは�く異なる。オランダのPhilipsから分社化した半導��のNXP Semiconductor、リソグラフィのASML、LED照��OSRAM、いずれもフィリップスの株はもはや�eっていない。�て�O己責任の経営で我が�Oを切り開いた。ドイツのSiemensから独立したInfineon Technologiesも同様、元の親会社はInfineonの株式を今は�eっていない。��Motorolaから分社化されたON Semiconductorもモトローラの株式はなく、完�独立で、��ポートフォリオを�\やし成長してきた企業だ。完�独立の�O己責任�擬阿海修�つcで�擇Ⅶ弔詒焼��経営の神髄ではないだろうか。�L外ではいまや半導��専門企業がほとんどで、Samsungを除き完�独立、�O己責任経営で成長させてきたところが�Hい。日本の半導��企業が�L外と�jきく違うところは親会社がいつまでも子会社扱いしている、という点である。

(2017/02/13)

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