半導���噞における「風を読む」II〜GDPと半導���x場との相関関係から導く
半導���噞における「風を読む」��二�v�`は、半導���x場動向の「風を読む」�}法である�� �i�v、半導���x場と���^�攵��x場との相関関係を紹介したが、今�vは���^�攵��x場のさらに�嵶��筌如璽燭箸覆�GDP（国�c総�攵�）と半導���x場との相関関係およびこれらのデータを�W(w┌ng)��した1〜2�Q先の半導���x場に�瓦垢詬襲R�}法を紹介する。
��世�cベースのGDPを�o表している�o的機関としてIMF（国際通貨基金）とWorld Bank（世�c銀行）があり、この経済指数はあまり�瑤蕕譴討い覆い�、半導���噞の�x場を予�Rする�屬���常に�~�T�Iなデータである。
図1 GDPと半導���x場との動向比較
図1は、IMFおよびWorld Bankが�o表している��世�cベースでのGDP成長率数値と半導���x場の�i�Q比（成長率）を2003〜2012�Qの10�Q間に渡り図��化したものである。二つの�o的機関によるGDPと半導���x場との間で連動性を感じることができるものの、そのデータを�W(w┌ng)��し、半導���x場を予�Rする�屬任凌�値として理解するのは�Mしい。
図2 変換したGDPと半導���x場との動向比較
そこで、GDPについて表1に��すように「当�QGDP変換値=当�QGDP成長率−�i�QGDP成長率」と、GDP成長率の数値を変換した後、図1と同じ内容を図��化すると図2のようになる。つまり、GDP成長率を数値変換することにより、�k見異なるGDP予�R数値を�o表しているように見えたIMFと World Bank両機関の数値がほぼ同じになる。変換後のGDP数値は、設��投�@、消�J��動への原動��を��すことから、経済に�瓦垢覬惇x��と言う見��(sh┫)をすれば同じ内容（原動��）を�o表していると言える。このようにして、GDPの成長率と半導���x場、それぞれの数値が同じ��(sh┫)向の風の中で変化している様子が理解できる。
表1 IMFと World Bankデータの����的なGDP成長率数値の変換例（2009〜2011�Q）
GDP数値を�峙�のように変換すると、半導���x場の「風を読む」ことができると述べたのは次のような理�y(t┓ng)による。法人組�Eにおける設��投�@、個人における消�J��動等は、�k般的に両機関から�o表される、あるいは�Q�|メディアを経�y(t┓ng)して発信されるGDP数値に合わせ、互いに反応すると考えている。来�QのGDPが今�Qよりも下がると�o表されれば 経済�X況が�K化すると考えて、設��投�@、消�J��動は法人、個人ともども縮小?d─ng)?sh┫)向に動き、 逆に今�Qより来�QのGDPが�屬�ると�o表されれば、経済�X��が良くなるとして拡�j(lu┛)��(sh┫)向に動く。�tち、当�Qと�i�QとのGDP成長率の差が法人、個人の経済��動に�瓦垢���感数値となり、設��投�@、消�Jに�瓦垢詒���への原動��となる。これらの経済��動の変化に連動し、半導���x場も変動するため、図2に��されるような現��(j┫)を見ることができるのである��
半導���x場の成長率に�瓦垢諳k�Q先の予�R値ガイドラインは 下記の数式、Inoue Formulaで�瑤襪海箸�できる。����例としてIMFの最新データである2010�Q10月版を使��し2011�Qを?y┐n)��?j┫)とすると、2011�Q半導���x場の成長率ガイドラインは次式のようになる；
Inoue Formula = α x (-0.6%〔変換後GDP〕+ β) = 7.0%
定数α、βは現�Xで�b理的な�Q出はできていないが、経�x�Г箸靴董乢�=5, β=2」を採��する。�tち、身�Zに�o表されるGDP数値を使��することにより、�k�Q先における半導���x場の変化を�`で見える形にすることを可�Δ箸�、「風の流れ」の��(sh┫)向と�咾気��瑤襪海箸�できるのである。
図3 Inoue Formulaにてパラメータ変換したGDPと半導���x場との動向比較
図3は�峙����Q式をより�k層理解してもらうため、GDP変換値に定数βに加えたInoue Formulaにて数値����し、図��化したものである。本図より経済指�YであるGDPと半導���x場があるパラメータを介することによって相関関係を�eって連動している様子をより�k層�z��に�瑤襪海箸�できる��
さらにIMF統��値が半導���x場を予�Rする�屬買~益な参照データとなりえるのは、GDP予�R値が四半期ベースで�o表されていることにある。下記の表2に、直�Z�k�Q間に�o表された2010〜2011�Qに�瓦垢�GDP予�R成長率数値を四半期ごとに��した。この表2が��すように、風の�咾気諒儔修鰆M達に定期的に提��してくれることは、�x場の変化を定期的に�瑤襪海箸�できるため、�|々の予�R（��画）値を����する�屬���常に�~益である。現在の不透��な経済環境を�j(lu┛)きく表�C化させた�j(lu┛)�}投�@銀行/証�w会社のリーマン・ブラザーズの破�Vは2008�Q9月15日に��こったが、その�T果として表2におけるGDP数値は、(1)2008�Q10月3.0%(変換後GDP-0.3%)から2009�Q1月 0.5%(変換後GDP-2.9%)、(2)2009�Q1月0.5%(変換後GDP-2.9%)から2009�Q4月-1.3%(変換後GDP-5.5%) と2�vに渡り、�j(lu┛)きな数値����を�擇濬个靴討い�。
表2 IMF データの四半期ベースでの予�RGDP推�，畔儡甲�
出所：IMF
なおWorld Bankは、IMFと異なり�Q2�vしかGDP予�R値を�o表していないが、IMFが2011�Qまでの予�R値に�瓦靴気蕕�1�Q先である2012�Qまで予�R値を提��している。IMFとは異なる�T味で�~益な参照データとなっている。この数値を使��し、�峙�と同様の�}法にて2012�Qの半導���x場の成長率に�瓦垢襯�イドラインを�瑤襪海箸�できる。
ただし、本�}法では忘れてならない点が2点ある。�kつは、�峙��Q出�}法で把�曚任�るのはガイドラインであって、最終数値ではないということである。求めようとする数値レベルがガイドラインレベルであれば�峙��}法により�uられる数値で問��はないが、より高い�@度を�eった予�R数値を求める場合には、�i�vにて予�R�}法の比喩として使った「洋菓子の�kつミルフィーユを作るように」半導���x場の�|々の要素に�瓦垢觧弭佑鯆_ねることにより数値����を行わなければならない。
図4 半導���x場における四半期ベースと�Qベースとの比較
二つ�`として図4に��すように�峙�ガイドライン数値は、��(w┫)�Qベースの�Q間平均値であり、四半期ベースで�i�Q同期比を見た場合には、ピークとボトムがあり、その数値に差がある。 この数値の差がそれぞれの四半期において、同じ�Qであっても異なる�x場�茲��擇澆世掘◆���(w┫)�Qと�Q度での�Q間予�R数値に�瓦刑弘曚鯣��擇垢詬廾�にもなる。����例として、半導���x場の2009�Q��(w┫)�Q、�Q間ベースでの�i�Q比は「マイナス成長」であり、四半期ベースで 2009�QQ1〜Q3も�i�Q同期比は「マイナス成長」であるが、2009�QQ4は「プラス成長」と 風の流れる��(sh┫)向が逆になっている。
四半期ベースでのピーク、ボトムの時期、�j(lu┛)きさをどのようにして「風を読む」かについては、別の機会に譲ることにする。次�v�����vは、12月1〜3日幕張で開��されるセミコンジャパンに合わせ、半導�����]�����x場について紹介する��
国際通貨基金(International Monetary Fund-IMF) ホームページ
http://www.imf.org/
世�c銀行(World Bank) ホームページ
http://www.worldbank.org/
