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半導噞における「風を読む」I

「風を読む」。この言を最も耳にするのは、ゴルフである。ボールをショットするi、Hくのプレイヤーが狙う位にボールが行くことを求めて(あるいは期待して)、「風そのものは見えないが、周辺環境の変化から風の吹く妓と咾気鵄[定する」。

半導、半導]などに関連する業cで擇るM達も日々、x場動向においてどのような風がどのように吹いているのかを、少しでも早くかつ的確に把曚垢襪海箸求められている。

現在、半導噞のx場動向に関する情報はいろいろな調h会社・メディア等から発行され、溢れるほどある。これらの情報を参照し、O分O身で半導噞の風を読もうとしても、「風の読み機廚修里發里禄o開されていないため、O分O身で感じることにどうしてもくなりがちなのではないだろうか。しかしながらゴルフにおいて「周辺環境の変化から風を読む」のと同様、半導噞においてもT外と身Zなデータを使し、`で見える形として「風の流れ」を感じることができる。例のkつとして半導と同じく、「噞のコメ」と}ばれていた鉄^ビジネスとの相関関係を紹介しよう。


^攵と半導攵の比較

図1 ^攵と半導攵の比較


図1は、鉄^業における国際的な業c団である世c鉄^協会(World Steel Association-WSA)がo表している、^攵盋と半導x場(WSTSデータ)を2000〜2010Q間に渡り図化したもの。主要地域における^攵盋を棒グラフ、半導x場を折れ線グラフで表している。お互いに 「噞のコメ」と比喩されるように、ほぼ同様なx場動向にあることが理解できる。

^攵x場は実にZいと仮定し、x場動向の基におくと、2000Qの半導x場は供給埔蟲ぬであったと[定され、2001〜2002Qはその反動として、実に瓦埔蠅縫泪ぅ淵妓になっていたと理解できる。このように考えると、今Q2010Qは2009Qの反動から、{J供給埔蟲ぬとなっている可性があるともいえる。加えて、図1の`すべき点は、^攵x場の成長がほぼ中国の成長によって実現されていることであり、世cの噞における現在の中国のポジションや影xを徴しているともいえる。図2は 図1と同じデータを四半期ベースでしたものであり、半導x場のボトムは2009Q1四半期だったが、実に瓦埔蠅縫泪ぅ淵妓にあったと理解している図3も四半期ベースだが、iQ同期比の形でした。iQ同期比ですことにより、半導噞と^攵噞が伴に “噞のコメ”と}ばれている仲間であることをよりk層理解しやすく見える。


四半期ごとの比較

図2 四半期ごとの比較

成長率の比較

図3 成長率の比較

図4は、Qベースの図1と四半期ベースの図2と同じデータを月ベースで直ZのX況をしたもの。^攵x場では、本Q5月をピークとして欧Αγ羚驂x場を中心として少向を見せている。欧x場は欧召盜颪領気侶糞い]している懸念があり、中国は中国内での嵌彰における供給埔蠅瓦垢覩^が背景となっており、この中国における^が、^攵x場では半導x場よりk歩先に影を見せている要因となっている。


月ごとの比較

図4 月ごとの比較


図5は、半導および^攵におけるn働率をしている。^攵のn働率は図4にす攵盋のピークよりさらに1ヵ月早い4月にピークをしている。半導x場におけるn働率をすデータとしてSICAS(Semiconductor International Capacity Statistics)が主に参照されるが、SICAS は四半期ベースでしかo表されないためデータがo表された時にはJに、次の変化の中にいたというようなジレンマに椶泙気譴討い襪里任呂覆い世蹐Δ。

図n働率の比較

図5 n働率の比較


^攵x場が半導x場よりもk歩先に読めると述べたのは次のような理yによる。kつは、SICASの四半期ベースに瓦、^攵におけるn働率データは月ベースでo表されることであり、もうkつはSICASでは実績期間の2ヵ月後に実績値がo表されるのに瓦掘WSAでは実績月の翌月に実績値が発表されるためである。的にはSICASの場合、7-9月の実績値は11月にo表されるのに瓦、WSAでは10月の実績値が11月にo表されデータのz度がjきく異なっている。さらに、半導噞は2000Qのバブル景気Xを経圓靴晋紂⊥x場の変化に瓦靴△訌T味塢劼鉾娠しながら、かつ]納期で成長してきた。

k気溜^噞は_厚長jと比喩されるが、これは最終要先が建設、O動Z、`舶と、半導噞の最終要先であるパソコン、携帯電Bなどと比較し、画から出荷までの期間が長いものをとしているためx場に瓦靴茲蠢瓩舵を切らなければならず、このことが噞の変化に瓦垢襦嵒の流れ」をk歩先に表してくれているのではないだろうか。

先に述べたように、半導と鉄^ビジネスが同じ「噞のコメ」として同様なx場動向の中で動いていると考えれば、^攵のn働率データは、半導噞のk歩先の「風を読む」という~益な参照データになりえるだろう。

次v以Tも、半導噞におけるさまざまな形をした「風を読む」}法を「Inoue Formula」として紹介してゆきたいと考えている。フランス発祥の洋菓子のkつにミルフィーユ(hの、mille;h、feuille;)がある。このミルフーユのおいしさは、パリパリとした食感であり、このおいしさを作るために小麦gから作った效呂魎_にも_ねることが_要な要素となっている。x場分析においても@度の高いx場分析を求めるためには、思考を幾_にも_ね、|々のデータを比較、検証することにより思わぬミスや勘違いを防ぐことができ、おいしい(~益な)T果がuられる点で共通している。 

次に、「2011Q半導・半導]に瓦垢詆の読みは?」という関心を当eたれると思うが、 この点についても触れていく予定をしており、いくつかの「風を読む」「Inoue Formula」を紹介した後、2011Qのx場見通しを述べてゆく。

世c鉄^協会(World Steel Association) ホームページ
http://www.worldsteel.org

井屐(原d アナリスト
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