統��は嘘をつく：GDPと半導���x場成長率の相関性
去る2月13日に東�Bで開��されたセミコンダクタポータル主��「半導���x場、2019�Qを�氾辻�集長と議�bしよう」に出席した。今後の半導���噞の先行きがますます読めなくなってきており、�歟肬�易戦争や中国経済���]の半導���噞への影�x（参考�@料1）や、最�Zの半導��売�峭眈�落（マイナス成長）で、ますます�pしくなってきたスーパーサイクル�bの真偽はじめ様々なテーマについて、いつになく�X心に議�bされた。
いつもながら、半導���x場成長率とグローバルGDP(国�c総�攵�）成長率との関連性についても�B��に挙がった。2017〜2018�Qの半導���x場成長率はそれぞれ25%および15%�i後（調�h会社により数�Cがやや異なる）と�jきく、少なくともこの期間に関しては�W定的なGDP成長率とは相関しないことが証��されたはずなのに（参考�@料2）、�盜颪糧焼���調�h会社IC Insightsが懲りもせず今�Qに入り再びその相関性を主張してきたためである（参考�@料3）。同社は、創業以来、世�c経済から�Bをおこしてトップダウンで半導���x場予�Rのストーリー作りをしてきており、それ�O��は誤ってはいないが、同社のBill McClean社長は「GDP成長率と半導���x場成長率が密接に相関している」という�e�bを主張し��けている。
ここでIC Insights の主張をもう�k度復�{しておこう。同社は、2017�Q初め「2011�Q以�T、半導���噞の成長は世�cのGDP成長に密接に連動している」との見解を発表した（参考�@料2）。2010�Q以�iは、設��投�@�Y、IC�噞�攵��ξ�、IC価格変動などがIC�噞の景気サイクルをけん引してきたが、2011�Q以�TのIC�噞は、銀行金�Wや原��価格や 景気刺����策などの世�c経済そのもの動きが成長をけん引するようになってきており、少なくとも今後5�Q（2017�Q〜2021�Q）にわたりこの��向は�M��する、と同社は説��していた。
しかし、IC Insightsは「世�cGDPが予�Rを�jきくﾍ脱せぬ限り、今後5�Q間（2017〜2021�Q）はIC�噞が�jきなサイクル変動に見舞われることはない」と�|語していたにもかかわらず、実は、GDPではなく、同社が�k番�u�Tなはずの半導���噞の予�Rがわずか数カ月以内に�jきくﾍ脱してしまった。同社は2017�Q2月時点で、半導���噞の同�Qの成長率を5%として、この数�Cに基づいて2.5〜3％という狭い�J囲で変化する�W定的なGDP成長率との密接な相関を��説していた。しかし、早くも4月には11%に���巨T��し、7月には15%に、という�差腓����巨T��を��けて、�T局最後には25%の成長という�T果になった。予�Rが�jきくﾍ脱したのはGDPではなく半導��売�峭發世辰燭里澄�2018�Qも�Q初の1桁成長予�Rを2桁へと���巨T��している。いずれの�Qも、メモリ価格の長期にわたる�峺�を��く読めなかったためである。これはIC Insightsに限った�Bではなく、WSTSを含む��ての調�h会社の�Q初予�Rが当たらなかった。
IC Insightsは、2017�Q2018�Qのメモリバブル期に関してはGDPと半導���x場成長率の相関性が��くないため、今�Q�Q初には、（��来毎�Q提��してきた1�Q単位の比較グラフを引っ込めて）10�QひとくくりでGDPと半導���x場相関性を��してきた（図1）。要するに、2017〜2018�Qの相関のずれの�jきさをほかの�Qのずれの少なさで薄めて、いかにも相関性があるかのような�T�bを導いているわけだ。しかも、2017�Qと18�Qのメモリバブル期のメモリ売り�屬欧鮟�けば相関性が�\すといっているが（図1欄外参照）、この期間に限って都合の�Kいデータを除くのは、いま新聞をにぎわせている統��不��問��同様、統��の信��性を著しく��なってしまう��「統��は嘘をつく」という言��があるが、統��は細工次��でどんな�T�bでも導ける見本のような��例である。
図1 10�Q単位のGDPと半導��成長率の相関 2017-18�Qのメモリを除けば相関はさらに密接になると�R記されている 出�Z：IC Insights
データセンタのサーバ��DRAM価格��落
ところで、DRAM価格が、サーバ向けを始め、��ての����向けで2018�Q��4四半期から下落を始めている。とりわけ、データセンタのサーバ��DRAM価格が今�Qに入り��落しており、TrendForceは。今�Q��1四半期の価格を�i期比マイナス20％へと下�巨T��している（参考�@料4）。このサーバ��DRAMについても、今�vのマーケットセミナーで議�bになった。IntelのCPU出荷不�Bが原因ではないかとの�T見もあった。最先端10nmプロセスCPUであるIcelakeは今�Q��に量��の予定。
しかし、��湾のTrendForceのメモリ�x場動向調�h�靆�DRAMeXchangeのシニアアナリストであるMark Liu��は、「IntelのPurley(データセンタ向けプロセッサ新����で別�@Skylake)プラットフォームへのアップグレード��要が��少してきている」と指�~している（参考�@料4）。さらに「����なサーバ��DRAM価格下落の主な理�yは、��要低迷による在�U削��の困�Mさにある。DRAMサプライヤによる�x場充�B率は、2018�Q��4四半期の90%から2019�Q��1四半期に120%に�峺�した。これは供給�埔蠅鯀T味している。現在、���櫃僚j�}データセンタ��業�vは、少なくとも5〜6週間にわたり使��できるだけのサーバメモリを在�Uとして保�~しているが、�k�気�、OEMも4週間��度カバーできる在�Uを�Qえている。彼らの在�Uレベルは��らかに通常の2倍あるいはそれ以�屬砲覆辰討い襦廚判劼戮討い�。
日本経済新聞も2月10日��け�L�C（「半導���j�}の業績�����]」）で「Intelでは、データセンタ―向けCPU売�峭發�7〜9月期は1割�咾��Pびを記�{したが、10〜12月期は横ばいにとどまった」と伝えている。
�垉�2�Q間、WSTSを含めて、半導���x場動向調�h会社の半導���x場成長率予�Rは、メモリ価格高�_の長期化を��く読めずに、�Q初の予�Rを何度も���議甘Dしてきた。今�Qの半導���x場予�Rに関しては、逆にマイナス成長へと下�巨T��するところが出始めている。
世�c半導��売�峭眦���（WSTS）によると、2018�Q12月単月の���i月比売�峭眄�長率はマイナスに転じている（3ヵ月�‘以振僂�+0.6%だが、単月は-7.7%）。半導���x場成長率は、またしても�W定的なGDP成長率と乖�`しそうな�X況になってきている。
参考�@料
1. �K����「�歟肬�易戦争と国内経済の�K化で���]を余�vなくされる中国の半導�����]」 マイナビニュース (2019/01/23)
2. �K����「今後の半導���噞の成長を��う先行指�Yは何か?それはGDPではない!」 Semiconportal (2017/08/23)
3. Global GDP Growth Increasingly Important Driver of IC Market Growth, IC Insights (2019/01/22)
4. �K����「下落が��く2019�Qのサーバ向けDRAM価格、�Q��には�Q初の半�Yになる可��性も」 マイナビニュース (2019/01/23)
