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東メモリをA収したい企業・しない企業の裏情から見えてくる業c勢図

5月19日に締め切った東のNANDフラッシュメモリ業売却2次入札には、外@@UファンドのKohlberg Kravis Roberts(KKR)とBain Capital、殀焼メーカーのBroadcom、湾・VL@密工業の4陣営が応じたと報Oされている。

しかし、実際には、2次入札に応じず、東のNAND業売却を_jな契約違反として提訴している、東四日x工場の協業パートナー、Western Digital(WD)が東本社とo仕合を繰り広げている。

日本勢(噞革新機構と日本策投@銀行)も、入札に参加しなかったのにもかかわらず、出@のT向を東に伝えたといわれている。入札vのk陲閥ζ噂乘@の相iを個別に密かに進めているとも、ルネサスA収の時のように国内Q社に找団△vして日の丸連合T成を`指しているが調DがM譴靴討い襪箸癲言われている。

の入札をしなかったvたちによるo沼Xの場外乱hは、経済Lの報Oに任せておくとして、ここでは東メモリをA収したい企業やA収するのをあきらめた企業の裏情から見えてくる世c半導勢図について考察してみよう。

Broadcom Ltd:同社は、歸蟀@ファンドSilver Lake Partnersと組んで応札しているようだが、Western Digital は、BroadcomによるA収を唸鼎鉾瓦靴討い襦なぜか?
Broadcomは、シンガポールAvago Technologies (もとはHPの半導靆隋Bell研の流れをくむAT&Tの半導靆腓合し、さらに元LSI LogicのLSIをA収した半導企業)がBroadcom Corp.をA収して、A収された笋亮@に変してBroadcom Ltd.となり、成長中のファブレスである。直Zの2017Qk四半期世c半導売峭皀薀鵐ングでは、Qualcommをsき去って世c最jのファブレスにのし屬っている。世cMEMS企業ランキングでもRF MEMSが爆発的に売れたために世c2位に峺して、今や飛ぶ鳥を落とす勢いだ。その勢いにのって東のメモリ業も入}しようとしている。Avagoは、LSIA収直後に、フラッシュメモリ業@をSeagateに売却してしまっている。だから、BroadcomはしてWDとは合関係にはない。

k気如Silver Lakeは、2015Q、Dellが世c最jの業ストレージ機_メーカーEMC(WDが今後啣修靴燭ぅ如璽織札鵐拭Ε咼献優垢任呂襪に格屬両}ごわいライバル、現社@はDell EMC)を8兆というIT史嶌嚢碌YでA収した際、組んだ投@ファンドだ。DellのO社株Aい\しやその他のA収には常にこの投@会社が絡んでいる。最Z、Western Digital がDell EMCのジェネラルマネージャー(GM)を引きsいてデータセンタ向けビジネスの責任vに据えたことが盜IT業cでBになった。

DellはもはやWPCメーカーではない。H数の企業A収で守J囲を広げけており、いまやQ間売峭6兆をえる総合IT企業だ。Silver Lakeの出@企業をたばねてDell・Dell EMC・Broadcom・東メモリという見な貭湘合型エコシステムが完成すればIT ・半導業cの勢図が塗りえられるだろう。

さらに、驚くことには、Silver Lakeでは元経済噞省通信機_課長の福田秀wがアドバイザーをめている。誰でも~単にこの実を確認できる。福田と聞けば、Hくの人はあの国J315億を投じたASPLAを思い出すだろう。2002Qに福田が提唱して始まった“日の丸ファウンドリ”ともいえる国家プロジェクトだ。東が中心になって組EされASPLA(形は株式会社)社長にも東出向vが任した。しかし、T成3Q余りでとん挫し、日の丸半導復権に何ら貢献しなかった。なぜか、福田はいつの間にやら日本企業をAう笋凌惘弔砲い襦そのおかげでシルバーレイクとBU@金の合連衡が~Wになるのではないかともっぱらのうわさになっている。

Micron Technology:今Q初めには、東A収の最~tとして@を連ねていたが、T局は入札しなかった。独禁V法の審hが長引くことは至で、東が原子業の失策で擇犬嵩HYの債圓魏鮠辰擦佑个覆蕕覆2018Q3月までにがつきそうにないので、あきらめたのであろう。もしもMicronが、東メモリをA収すれば、エルピーダメモリ、東と立てけに日の丸半導メモリ\術@を総Dりすることになるところだった。Micron はかつてSanDiskA収をめぐってWestern Digitalとって負けた企業であるが、もしもSanDiskA収に成功していれば、今vの東A収のX況は、く違う景色になっていたかもしれない。Micronは、またしても東とは縁がなかったということだ。

そのMicron に今Qのゴールデンウイークけに異変がきた。よりにもよって昨QまでSanDisk社長兼CEOで、東との四日x協業を17 Qにわたり陣頭指ァしてきたSanjay MehrotraがMicronの社長兼CEOならびにD締役会メンバーに任したのだ。同はSanDisk創業vのk人でもある。今後、東メモリをA収する企業がどこになるにしろ、新会社は、東メモリの実と四日x工場の内情を瑤蠖圓した新社長を迎えいれた、}ごわいMicronと戦わねばならなくなりそうだ。

f国 SK Hynix:同社は Micron同様、当初から東A収tに挙がっていた。実は、4月に同社陲ればせながら東四日x工場を訪れ、SKグループを統括する崔会長もO家ジェットで隠密に来日し関係vH数と協議した。(実はもっと早く来日したかったが、Samsung社長同様、f国j統襪悗亮容疑でL外出国禁V命令が出ていたため、嫌疑が晴れる4月下旬まで日本に来られなかったという情がある)。同社は、iから東と次世代半導メモリの共同研|をしており、次世代半導露光\術の共同開発契約もしている。独禁V法を何とかすりsけて、来のためにも東とパートナーシップを構築しておきたいだろう。メモリのM負は、最終的には、もはや誰でも作れる3D-NANDではなく、次世代メモリでまるであろうから、SK Hynixも至だ。

しかし、SK HynixがA収に乗り出ると、独禁法に触れる恐れがあり、まともにやってもMち`はないということで、最Zは、すっかり表舞からeを消して、歸蟀@ファンドBain CapitalをiCに立てて交渉を進めている。身を捨てて実をDる作戦といえよう。

Bainといってもなじみのない読vもHいだろうが、最Zでは、j江戸a泉餮譟覆場)や雪国まいたけ(新襦砲覆匹鯲てけにA収しているやり}のファンドである。現在、Bainは、東にMBO ( 経営陣が参加したA収 )をeちXけて東経営陣の関心を引こうとしているほか、BU@金とも組もうとして協議しているようだ

中国 {華光集団:本当は世cでk番、東のNANDフラッシュメモリ量\術を欲しがっているのは、このハイテク企業集団だろう。かつて、Micron TechnologyのA収や、Western Digitalへの@本参加を企てたが、共@本による盜餞覿A収を阻Vしようとする盜馘局のq害でいずれも失`している。今vも東売却にぜひとも応札したかっただろうが、日本B高官が中国への\術流出阻Vを繰り返し発言しているので}が出せなかった。同集団傘下のXMCは、漢に240億ドルかけて月30万(300mmのウェーハ)3D-NAND工場を建設し2019Qから量凮始することを画している。最終的に月100万に拡張する画もある。光集団は、南Bや成都にも巨j半導ファブ建設を画しているが肝心の半導メモリ\術を提供してくれるj}半導企業がいない。3D-NAND については旧Spansion(現在Cypress Semiconductor)から供与をpけてすでに9層まで完成し、32層に挑戦中と伝えられているが、実は不で、その\術内容は心もとない。それが証拠に、光集団は、湾やf国の\術vを次々とk本釣りでリクルートしてきたが、最Zは東のOBや現役\術vに触}をPばしている。

成毛康d東副社長は、以i「白色LEDは中国のW価ながx場を席巻したため、当社は業した。そうした向は、フラッシュメモリでも脅威になる」と発言していたが
(週刊エコノミスト 2016.10.25.。p.27)まさに中国恐るべしというX況が徐々に構築されつつある。

湾 VL@密工業:経済合理性に基づいて入札YでA収がまるのなら、当、VLが東メモリを}に入れるだろう。しかし、官Qや経済噞省が国家W保W屬陵yまでeち出して\術の中国流出防Vを唱えている限り、中国企業でもあるVLは最も可性の低い応札vに位けられているようだ。AppleやAmazonやシャープと共同出@の可性もあり、東メモリをA収できたら盜颪哩]晶工場進出のついでにNANDフラッシュ]も進出するという。それがAppleの要个任△襪箸發い錣譴討い襦実現したら、トランプj統襪ら@指しでpめられるだろうが、東をA収できる可性は低い。

湾 TSMC:初期にはVLと共同で入札を考えていたTSMCは@hのT果、シナジー効果がないとの理yで、東A収をあきらめた。VLが東をA収できたら、そのあとで半導]の素人であるVLにアクセスしてもくはないと読んだのかもしれない。しかし、TSMCにとって、メモリービジネスはほんとにシナジー効果がないのだろうか。

現在、半導業cは、メモリーバブルで{いている。しかし、TSMCは、その好景気の喞△粒阿かれてしまっている(K:「絶好調湾TSMCにもx角」、週刊エコノミスト、2017.6.13。p.31)。なぜならメモリは、IDMが]しており、ファウンドリにはR文が行かないからだ。TSMCは今期(2017Q2四半期)の売峭發i期比8〜9%マイナス成長と予Rしている。同社は、ファウンドリ業cの今Qの成長率も下巨Tしている。もしも、メモリービジネスをeっていればリスクヘッジできたはずだ。

TSMCの張忠謀董長は6月8日のQ次株主総会で、「最終的に東への応札を念したが、新たな機会をいつでも探しけている。優良な企業はまだたくさんある」と述べて、(今までの疑砲鯤僂┐董某業をA収するTがあることをかしている。新分野を開のためのM&AにX心なIntelやSamsungに後れをDったと反省しているようでもある。TSMCが、今後、ファウンドリビジネスから脱皮して半導勢図をどのように塗りえるのかR`される。

Samsungは東を]倒するため、中国Wの先端3D-NAND工場にさらに1兆模の@金をつぎ込み\の構えを見せている。中国勢は、中央Bや地杵Bの@金q\で、給バランスなどお構いなしにメモリ]への“爆”投@を始めている。東メモリ売却がする頃には、半導業cの景色がすっかり変わってしまっているかもしれない。

Hattori Consulting International代表 K陝
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