鳴り�Vまない半導��業�cM&Aの�f、�咾泙諫x場パイ縮小の警��感
��SIA発表の世�c半導��販売高にもマイナスの色合いが濃くなってきているが、業�c最�j�}、インテルの直�Z四半期業績発表は、約6割を��めるパソコン��半導��の不振が�xいて2四半期連��の��収��益となっている。本�Qの世�c半導��販売高予�Rも、�x場最高を記�{した昨�Qをこんどは下�vるという見�気盻个討�ている。�x場パイの縮小感が�咾泙訝�、この春から吹きまくっている半導��業�cのM&Aの�fは、IT・エレクトロニクスから�噞�c����に�S及する感じ�気發△辰�、��業�����啣修鮨泙襪戮�世�c的に�Vまることのない勢いを��している。
≪�Vめ処ない�S及≫
M&Aの現下の動きとして、まずはインテルがすでに発表しているFPGAのアルテラ�A収�D引について欧��EUは認可の�妓�の見�気�あらわれている。
◇Intel to secure EU's okay for $16.7 billion Altera deal: sources (10月9日��け Reuters)
→本�P2人の��情通、金曜9日発。Intel社が、同社にとって最�jの�D引、Altera社$16.7 billion�A収入札についてEUからの認可が�uられていく旨。
パソコン業�c、ストレージ業�cの間のハイテク業�c史�嶌能jの�A収��模というDellによるEMCの�A収の動きが以下の通りあらわれてきている。まだ完了には段階を要し、今後に�R�`である。
◇Dell to Reveal EMC Purchase on Monday (10月11日��け Bloomberg)
◇Dell/EMC Draw Mixed Reviews-PC slump drives $67B acquisition (10月12日��け EE Times)
→これまでで最�jのハイテク�A収と見なされる該�D引には、今までのところプラスマイナス混じった見�気箸覆辰討い觧�。
◇Dell to Buy EMC in Deal Worth About $67 Billion-Dell reaches historic $67B deal with EMC (10月12日��け Bloomberg)
→Dellが、データストレージ・プロバイダー、EMCを$67 billionで�A収、EMCのmanagementとモノ言う投�@家の間の衝突に終わりをもたらす可��性の旨。該�D引はハイテク業�c史�嶌能jの�A収になり、Dellのfounder、Michael Dell��は該buyout出�@を�мq、合��会社のCEOとして�里泙觴�画の旨。
◇Dell agrees $63bn acquisition of EMC (10月12日��け Financial Times)
◇デル、EMCを8兆��で�A収合�T、IT業�cで�垉邵能j (10月12日��け 日経 電子版)
→��IT�j�}、デルが12日、投�@ファンド、シルバーレイク・パートナーズなどと�櫂好肇譟璽現j�}、EMCグループを約670億ドル(約8兆��)で�A収することで基本合�Tしたと発表、2016�Q半ばの完了を�`指す旨。IT業�cで�垉邵能jの�A収となり、法人向けの�j��模なITインフラの�x場でIBMやヒューレット・パッカード(HP)などと肩を並べる勢��が誕�擇垢觧�。ただし、EMCは60日間、他社からこれを���vる条�Pの�A収提案を募る旨。
EMCがある町は、ボストンマラソンの出発点、牧��的なニューイングランドの雰囲気とのこと。今後の変化によっては�@がしくなりそうである。
◇Daily Report: EMC, a Big Company in a Small Town-Small Mass. town may see changes in sale of EMC to Dell (10月13日��け The New York Times)
→人口約15,000人、state highways 135および85が交差している牧��的なNew Englandの町、Hopkinton, Mass.にある世�c�j�}ハイテク、EMCについて、Dellへの売却が与えるインパクト。
半導��業�cを巡るM&Aとして中国が1つの基軸になっているが、これに加わる動きとして、�帷Lの設��サービス、VeriSiliconが�盜颪�IPベンダー、Vivanteの�A収を発表している。
◇VeriSilicon to Acquire Vivante-VeriSilicon agrees to buy Vivante in stock deal (10月12日��け EE Times)
→�帷LのIPsおよびcustom silicon設��サービス・プロバイダー、VeriSilicon Holdings Co.が月曜12日、Santa Claraのembedded GPU IPベンダー、Vivante社をall-stock�D引で�A収する最終合�Tを発表の旨。
◇China firm close to buying Vivante (10月12日��け DIGITIMES)
◇VeriSilicon to acquire Vivante Corporation (10月13日��け ELECTROIQ)
世�cにM&Aの食指を�Pばす�@��的な動きが��いている中国のTsinghua Unigroupであるが、��湾DRAM業�cの人材�耀uに動いている�Pについて以下の�莟Rが表わされている。次の≪�x場実��PickUp≫にて、マイクロンのサムソン�眼^を�T識した広��での最先端DRAM量��のアプローチが出てくるが、今後の�t開に�R�`するところである。
◇Tsinghua's Latest Deal Is Adding Chairman of Micron Venture-Tsinghua Unigroup hires chairman of Micron-Nanya joint venture (10月12日��け Bloomberg)
◇�歟胥�半導��3社提携の�莟R、南亜科�\・マイクロン・��光集団、南亜・高��が��任、仲介か？ (10月15日��け 日経)
→��湾のDRAM最�j�}、南亜科�\、��DRAM�j�}、マイクロン・テクノロジー、中国の半導���j�}、��光集団の3社提携の�莟Rが浮�屬靴討い觧檗Ｆ邂＿紛\の総経理を��任した高啓����が仲介するとの見�気�広がり、同社の株価が�峺�するなど業�c再��を好感する向きもある旨。うわさは高��が��光集団の執行副総裁に��任し、提携を仲介するというもの。高��はマイクロンと合弁で華亜科�\(イノテラ・メモリーズ)を設立し、業�cのキーマンとされる旨。6日に個人的��情を理�yに南亜科�\の総経理を��任したが、イノテラの董��長(会長に相当)には�稜い靴討い觧�。
吹き�Vまない半導��業�cのM&Aの�f、引き��いてSanDiskが�Oらを売りに出す動きが以下の通り見られている。
◇SanDisk Said to Be Working With Bank to Explore a Sale-Sources: SanDisk is in talks with Micron and Western Digital for possible sale (10月13日��け Bloomberg)
◇�櫂汽鵐妊�スクが身売り検討、�櫂瓮妊�ア報�O (10月14日��け 日経 電子版)
→東��とフラッシュメモリの工場に共同投�@する�櫂瓮皀蝓璽�ード�j�}、サンディスクが身売りを検討していると13日、�櫂屮襦璽爛弌璽阿�報じた旨。旧エルピーダメモリを�A収した��合の�殀焼����j�}、マイクロン・テクノロジーに加え、�櫂蓮璽疋妊�スクドライブ(HDD)�j�}、ウエスタン・デジタルなどが�Aい�}�t��に挙がっている旨��身売りには東��の同�Tが��要とみられ、サンディスクの時価総�Yは約120億ドル(約1兆4400億��)を���vる旨。
◇Report: SanDisk Mulls Company Sale (10月14日��け EE Times)
また、Analog DevicesとMaxim Integratedの合��の動きが浮�屬靴討い�。
◇Report: Analog Devices, Maxim in Merger Talks (10月15日��け EE Times)
→Analog Devicesとアナログおよびmixed-signal半導��のMaxim Integrated Products(San Jose, Calif.)の株価が水曜14日後半、両社合��の可��性協議の報�Oを�pけて��に�峺�の旨。半導��業�c����に��こっている統合の�Sの最新の動きの旨。
◇Analog Devices, Maxim Integrated in merger talks - Bloomberg-Report: Analog Devices is in M&A talks with Maxim Integrated (10月15日��け Reuters)
さらにFairchild Semiconductorも売りに出す検討の動きが見えてきている。
◇Fairchild Reportedly in Sale Talks with Infineon, On Semi (10月15日��け EE Times)
→Bloomberg発。computingから�噞��、�Z載electronicsまでの応���J囲に向けたアナログ、mixed-signalおよびパワーICsの���]&サプライヤ、Fairchild Semiconductor International社(San Jose, Calif.)が、同社の�Aい�}を探す�}�\けにGoldman Sachsを採��、On Semiconductor社およびInfineon Technologies AGなど可��性のある先との�Bし合いに入っている旨。�D引の合�Tはなく、差し��ってはいない旨。
このような半導��業�cM&Aをどう見るか、関係識�vの様々な切り口の突っ込みもまた��いている。しばらくは��動の推�，鰥x場の�t開とともに見ていくことと思う。
◇Low cost of money fuelling ‘M&A frenzy’, but will there be a longer term cost? -Mentor CEO ponders the benefits of chip M&As (10月12日��け New Electronics)
→Mentor Graphicsのchairman and CEO、Wally Rhines��。お金を借りるコストが低く、今�Q半導��業�cにあらわれている$85 billionもの�A収を引っ張っている旨。���]の�Hくはファウンドリーに委�m契約されており、該�A収が関係するメーカーにとって��模の経済学をもたらすかどうか、疑問��している旨。
◇Chipmakers Fuel Record $76 Billion Deal Frenzy as Costs Rise -Analysis: What's driving the M&A mania in microchips? (10月14日��け Bloomberg)
→�j�}顧客の��少および�O国半導��業�cを�啣修垢訝羚颪凌篆憤砧�が、半導��メーカーの世�c的統合を�任考廾�にある旨。「半導��業�cを見ている誰もが�sけ出すか、あるいはずっと�jきくなる��要があると言っており、どこを見ても、半導��メーカーたることがますます困�Mになっている」(Northland Capital Marketsのアナリスト、Gus Richard��)旨。
≪�x場実��PickUp≫
【インテルの四半期業績】
半導��最�j�}、インテルの2015�Q7〜9月期業績が発表され、パソコンの低迷を�pけて2四半期連��の��収��益となっている。cloudデータセンター��半導��の売�屬欧��Pびているが、これも先々は厳しい見�気如�以下に��すTSMCとともに設��投�@の削��が�]ち出されている。
◇Intel says data center business to grow less than expected (10月13日��け Reuters)
◇Intel's Results Reflect Move to Cloud Computing (10月13日��け The New York Times)
◇Intel Falls on Projected Slowdown in Corporate Server Demand-Intel reports increase in sales of data-center chips (10月14日��け Bloomberg)
→Intelの9月26日締め四半期について、cloudデータセンター��半導��販売高が$4.1 billion、�i�Q同期$3.7 billion、�k��、PC��半導��販売高は$8.5 billionに低下の旨。データセンターおよびサーバ��半導��の�Pびが�Zい��来鈍化すると見ている旨。
◇�櫂ぅ鵐謄�、7〜9月6%��益、PC向け半導��不振��く (10月14日��け 日経 電子版)
→�櫂ぅ鵐謄襪�13日発表した2015�Q7〜9月期���Q。売�峭發��i�Q同期比0.6%��の$14.465 billion(約1兆7300億��)、純�W益が同6%��の$3.19 billion。売�峭發量�6割を��めるパソコン(PC)向け半導��の不振が��き、2四半期連��の��収��益となった旨。
【厳しさ�\す2015�Qの見�機�
2015�Qの世�c半導��販売高予�Rについて、Gartnerが以下の通りマイナスに転じる下�巨T��を施している。
◇Gartner Says Worldwide Semiconductor Sales Expected to Decline 0.8 Percent in 2015; First Revenue Decline Since 2012-Weakness in Key Electronic Equipment Segments, Including Smartphones and PCs, Causes Revenue to Shrink (10月9日��け Gartner)
→Gartner社発。2015�Qの世�c半導��売�屬価躰�が、2014�Qから0.8%��、$337.8 billionと見ている旨。これは、該�x場が2.6%��少した2012�Q以来初めての��少となる旨。この予�Rは、�i四半期時点の2.2%�\の予�Rから下�巨T��の旨。
◇Worldwide semiconductor sales to fall in 2015, says Gartner (10月13日��け DIGITIMES)
専業ファウンドリー�x場を�Dり出すと、IC Insightsでは6%の�Pび、それも40-nmよりも微細な先端ノードが引っ張る見�気任△�。
◇Pure-play foundry market to grow 6% in 2015, says IC Insights (10月12日��け DIGITIMES)
→IC Insights発。2015�Qの専業ファウンドリー�x場����が、6.1%�Pびて$44.9 billionの見込み、次の通り�\えるのは先端(>40nm) feature sizesで作られるデバイスの売�屬欧昧�く依ると見ている旨。
> 40nm�x場 $16.1 billion �i�Q($13.0 billion)比24%�\
≧40nm�x場 $28.8 billion �i�Q比2%��
◇Leading-Edge Driving Pure-Play Foundry Growth (10月13日��け EE Times)
→主要専業ファウンドリー4社(TSMC、GlobalFoundries、UMC、SMIC)の≦45-nmの2014�Qおよび2015�Q売�屬何���&予�R、下記参照。
⇒http://img.deusm.com/eetimes/2015/10/1328004/Screen-Shot-2015-10-13-at-3.19.03-PM.png
本�Qの半導��設��投�@についても、Gartnerはマイナスに転じる表わし�気箸覆辰討い�。
◇Gartner Says Worldwide Semiconductor Capital Spending to Decrease by One Percent in 2015-Reductions in Memory Spending Will Result in 3.3 Percent Decline in Spending in 2016 (10月14日��け Gartner)
→Gartner社発。2015�Qの世�c半導��capital spendingが、1%��の$63.9 billionの見通し、�i四半期予�Rでの2.5%�\から下�巨T��の旨。
2016�Qについては変わらず3.3%��の見�気了檗�
パソコンの低迷に加えてスマートフォンの��和感が�\す現�Xのもと、TSMCが設��投�@の4分の1以�嶌鑿�するとし、今�Qのグローバル半導��業�cはゼロ成長という見�気鯣�表している。
◇TSMC Slashes 2015 Capex by over 25% to $8 Billion (10月15日��け EE Times)
→今�Q初めて世�c最�jのcapital expenditure発表の半導��メーカーとなっていたTSMCが、��要低迷を�pけて2015�Q予�Qを4分の1以�嶌鑿�、$8 billionとする旨。TSMCは今�Q始めcapex��画を$10.5 billion〜$11 billionとしていた旨。
◇TSMC cuts 2015 chip growth forecast to zero (10月16日��け DIGITIMES)
→TSMCが、2015�Qのグローバル半導��業�cの見通しについてゼロ成長に下�巨T��、同社が今�Qの半導���x場の�Pびを下げたのは3�v�`の旨。TSMCはまた、2015�Qファウンドリーの�Pびの予�Rを6%から5%に下�巨T��、中国のスマートフォン�x場の予�[になかった低迷およびグローバル経済の弱含みが、���k四半期以�Tsupply chainでの�埔蟶��Uにつながっている旨。
【ASEとSPILの応酬】
��湾そして世�cの半導��実��&テスト業�cを引っ張るASEとSPILの間の株式を巡る係争であるが、ASEがSPILの臨時株主総会開��の差し�Vめを求めた訴えは裁判所が却下している。
◇Court dismisses legal action filed by ASE against SPIL (10月14日��け DIGITIMES)
→��湾の地裁が、Siliconware Precision Industries(SPIL)が10月15日に予定している臨時株主総会開��を防ぐよう差し�Vめを求めるAdvanced Semiconductor Engineering(ASE)による訴えを却下、SPILは該総会開��に向けて法的�}順を踏んでいる旨。SPILは、株主総会を予定通り開��、�b権�@本の�\加およびFoxconn Electronics(Hon Hai Precision Industry)との株式交換合�T��画についての�R認を求める、としている旨。
�k��、SPILはFoxconnとの株式交換に向けて�]開策2�Pを株主に問いかけていたが、これも�Хeが�uられない�T果となっている。
◇SPIL fails to gain shareholder approval for tie-up with Foxconn (10月15日��け DIGITIMES)
→Siliconware Precision Industries(SPIL)が、Foxconn Electronics(Hon Hai Precision Industry)との株式交換�D引案の実行に��要な�]開策2�Pについて株主からの��要な�Хeを�uられなかった旨。SPILは、�b権株式の3.6 billion個から5 billion個への�\加、および投�@�U限の�\加を提案したが、�T��案ともに10月15日のSPILの臨時株主総会で��けられた旨。
SPILはこれを�pけて、他のやり�気鯡郎�するとしている現時点である。
◇SPIL will continue to work on planned strategic alliance with Foxconn, says chairman (10月16日��け DIGITIMES)
→Siliconware Precision Industries(SPIL)のchairman、Bough Li��。
Foxconn Electronics(Hon Hai Precision Industry)との株式交換�D引について株主からの�科�な�Хeが�uられなかった同社は、該�D引を実行する他のやり�気鮹気靴討い�旨。SPILは引き��き、Foxconnとの連携がSiP(system-in-package)��業の��争��を高める�屬把_要な動きであると主張していく旨。
【TSMCとSamsungの微細化�i線】
TSMCの中国での16-nm FinFETの旺�rな��要�X況が表わされている。
◇TSMC seeing brisk demand for 16nm chips from China-China design firms want 16nm chips, TSMC exec says (10月14日��け DIGITIMES)
→TSMCの中国ビジネス開発、VP、Roger Luo��。中国のIC design houses約10社がTSMCの16-nm FinFET�\術を��いるdesign-inプロセスにすでに入っており、中国での���]な��要の�Pびに�△┐討い觧�。中国では、モバイルcomputing, ネットワーク通信, Bitcoin miningおよびFPGAなど広�J囲の応��に向けて16-nm半導����要があらわれてきており、先端16-nmノード���]��要は繁�rするIC設��業�cを��している旨。
TSMCは来�Qに�△┐�、16-nm FinFETの3シリーズ�t開を行い、、16FF、16FF+そしてこのたび16FFCを加えるとしている。
◇TSMC rolls out low-cost version of 16nm FinFET-TSMC debuts 16nm FinFET Compact process, a lower-cost version of 16FF (10月15日��け DIGITIMES)
→業�c筋発。TSMCが、16-nm FinFET���]プロセスの小型低電��版、16-nm FinFET Compact(16FFC)を��かに�t開、16-nm FinFET�\術の3シリーズをもって、TSMCは2016�QのFinFET分野での�x場シェア拡�jを図っている旨。
TSMCは2014�Q終わりごろ16-nm FinFET(16FF)プロセスを発表、HiSilicon Technologiesをその最初のclientとしており、次いで2015�Q�i半には16FFプロセスの�啣夙�、16-nm FinFet Plus(16FF+)を高性�θ焼���ソリューション��に�]ち�屬欧討い觧�。
�k�気�Samsung、14-nm FinFETを�~�Wにぶつけて、TSMCの中国での顧客に�瓦轡螢廛譟璽垢鮨泙辰討い�。
◇Samsung eyeing 14nm chip orders from HiSilicon (10月15日��け DIGITIMES)
→業�c筋発。Samsung Electronicsが、HiSilicon Technologiesに14-nm FinFET�攵�に向けた価格を�Wく提��、モバイル半導���p�R�耀uを図っている旨。HiSiliconはすでにTSMCの主要clientsであり、16-nm半導��を発�Rしている旨。
【マイクロンの広��での最先端DRAM量��】
�櫂泪ぅ�ロンが、傘下の旧エルピーダメモリの広��工場(広��県東広���x)に設��投�@を行って、Samsungに�眼^する最先端DRAMの量�呄地化を図るとしている。小�擇發�つては出張で訪れた工場であり、今後の�k層�`覚ましい�t開を願うところである。
◇�櫂泪ぅ�ロン、最先端DRAMを日本で量��−今後1�Qで1000億��投�@ (10月12日��け 日経 電子版)
→�殀焼����j�}のマイクロン・テクノロジーが、スマートフォンなどに使う最先端の半導��メモリの量��に向け、2013�Qに�A収した旧エルピーダメモリの広��工場(広��県東広���x)に今後1�Q間で1�h億����を投じて最新設�△鯑各�、来�Q�i半に量���\術を確立する旨。半導���x況は弱含んでいるが積極投�@を��け、メモリ世�c��位の�f国サムスン電子に�眼^する旨。
マイクロンは2016�Q8月期に�i期比4割�\の58億ドル(約7�h億��)を�攵摚�△噺��|開発などに投じる��画、DRAMとNAND型フラッシュメモリの2つの半導��メモリ��業が����となる旨。
◇「エルピーダ」世�c牽引、広��で最先端DRAM量��へ、マイクロン傘下で�\術融合、「�]倒サムスン」期す (10月15日��け 日経�噞)
→2012�Q2月に破�Vした旧エルピーダメモリの広��工場(広��県東広���x)が�殀焼����j�}、マイクロン・テクノロジー傘下で復��してきた旨。メモリ価格が下�T局�Cのいまも果敢に�@金を投じ、最先端DRAMの�攵��\術確立を�mす旨。「�]倒サムスン」の�i線基地として、マイクロンが世�c中に�eつ工場を引っ張る旨。
≪グローバル雑学�棔�380≫
貧困問��を�Qえる発�t���峭颪砲弔い�、貧困層の実��と国際�мqのあり�気覆匹�、
『地図で読む「国際関係」入門』
(�A 淳平 著：ちくまプリマー新書 239) …2015�Q8月10日 初版��1刷発行
より2�vに分けて認識を深めていく�i半である。1981�Qと2008�Qを比べて世�cの貧困層がおおよそ半分に��っているとのこと。�j半が中国の経済成長によるものとある。�k�気任�、サハラ砂漠以南のアフリカ�o国を主に�\加しており、「最�f辺の10億人」と�}ばれる10億人�i後の貧困�vが�T在している。個々の��例について、次�vにわたってその真相に��っていく。
��5章 発�t���峭顱宗宗宿郎い��ﾀKできるのか ＝2分の1＝
◆����した世�cの貧困層
・世�c銀行は、世�cの�j半の国を����に、貧困�X況を調�h、�o表
�、�1981�Qに約15億人いた貧困層の人々、2008�Qには約8億500万人にまで��少
�、�����国での貧困�v比率は、42%から14%に�jきく低下
(�R) 貧困層の定�I…1日1ドル未満で暮らす人々を指すことに。2005�Q当時における1ドルの価値。
・この時期の貧困層��少の�j半が、中国とインドの経済発�tによるもの
→中国の貧困層は、約7億1500万人から約9700万人へと����
�、�インドでも、約2億9600万人から約2億4700万人へ、4900万人�i後��少
・�k��、貧困国の�Hいサハラ砂漠以南のアフリカ�o国(サブ・サハラ�o国：��48か国)では、貧困層の数が�\加
�、�約1億6900万人から約3億300万人へと、8割�Zく�\加
→��テンポで�\え��ける人口を�Г┐襪世韻侶从兩�長が成し�~げられていない
◆サブ・サハラでも成長が始まる
・�垉�10�Qほどの間に、サブ・サハラを含めた���峭颪涼罎任�、発�tを始めた国が�`立つように
・1億7000万人�咾箸いΕ▲侫螢�最�jの人口を�Qえるナイジェリア
�、�今後さらに経済成長が進んでいく可��性が高い
・��実な経済成長を��けているアフリカ南�陲離椒張錺�
・これらは、国内の�W���@源を開発、それを売って外貨を�nごうという動きが主流
・東アフリカの内陸�陲砲△訃�国、ルワンダは、情報通信�\術(ICT)�噞も発�t、�Hくの新興企業が誕��
�、�成長の勢いが著しく、「アフリカのシンガポール」とも
・�k��、アフリカの�Hくの国では、�E�Wの�Kさという懸念材料
◆バングラデシュの発�t
・�Z�Qその成長が�R�`されるバングラデシュの例
�、��W価で��の高い����を作る衣料��(アパレル)メーカーが�H数登場、経済が�k気に��性化
�、�1970�Q代��に�f国の�j宇社が、現地企業と�\術提携をしながら、輸出��のアパレル����の�攵�を��画したのが�jきなきっかけに
・何かのきっかけがあり、それがその国の�X況にうまく適合すれば、���峭��O身の��で発�tを始められることを��すケース
◆最�f辺の10億人
・�峙�の貧困層の数�Cには、きちんと調べられるのか、いくつかの問��点も
・要するに世�cには、今も「最�f辺の10億人」と�}ばれる10億人�i後の貧困�vが�T在
→経済的な貧しさゆえに、�Hくの�Zしみを味わっている
◆発�tを�qげる「�I」の�T在
・国�O��の貧しさと、国内の格差の両�気�、貧困層を�擇濬个晃彊�
・���峭颪侶从冏��tを�qげる4�|類の「�I」
…Oxford�j学のポール・コリアー(Paul Collier)教�b
�、�(1)�R争の�I
…�u国などとの戦争や内戦が、���峭颪糧��tを�qげるケース
(2)�W���@源の�I
…�W���@源があるがゆえに発�tができないというケース
(3)内陸国の�I
…輸出入のモノ運びで、周辺国の�O路を通らなければならない
(4)小国における�Kいガバナンス(統�E)の�I
…きちんとした経済��策を立案、それを実施する�ξ�のない���B
